“人类的悲欢并不相通，我只觉得他们吵闹。”同样 ，当第三季度开始 ，中国汽车产业销量捷报频传时，总有那么一批车企在滑坡的泥潭里越陷越深 。
甚至 ，原本吃瓜群众们觉得只和P2P、集资相关的“爆雷 ” ，居然也会在销量不振 、资金吃紧的车企身上出现 。
“当前资金确实出现暂时困难，所以未能按期兑付到期债券。 ”华晨汽车集团控股有限公司（下称“华晨汽车”）的公告简短而无力 ，简称“17华汽05 ”的债券 ，未能按期向中证登上海分公司支付2017非公开发行公司债券（第二期）兑付款，本金10亿元 、利息5,300万元 ，原定10月21日16点归还本金转至指定银行账户 。
用大白话说 ，就是华晨汽车发行的债券逾期5天，本金加利息10.53亿元，现在无法兑付债主 ，只留下一句“集团正在积极努力研究解决办法 ，相信华晨一定会积极妥善解决债券问题 ” 。
“相信”二字，在如山巨债面前并没有说服力 ，相反 ，翻开华晨的业绩，只能平添更多忧虑和质疑。而对中国汽车产业来说 ，如今面临“爆雷 ”风险的又岂止是华晨一家？
负债1,200亿
势头不妙的信号 ，总是比消息最终爆炸要早几步 。早在10月23日，华晨汽车就已经发布公告证实了债务违约的事实 。公告里虽然有“相信 ”的字眼 ，但同时华晨也承认“因流动性紧张 ，资金面临较大困难，能否及时筹集到足额资金存在重大不确定性”。
我们听惯了某某P2P平台爆雷、某某小皮包公司欠债难偿 ，然而 ，华晨汽车这样体量的国企，左手拥有1,700亿元的资产，右手是辽宁省国资委和辽宁省社保基金理事会（持股比例80:20）的股东背书 ，竟然也能出现这样的新闻？
根据《汽车公社》获得的华晨汽车2019年年报 ，这家沈阳重点企业2019年营收1,811.30亿元，比2018年的1,569.28亿元同比提升15.4% 。净利润从97.74亿元提高12.0%到109.50亿元 。看起来业绩表现不错 ，规模和利润率都很可观 ，在大盘下行的背景下实现了同比攀升。但为何这样实力强劲的企业会无法兑付到期债券？
这就要考核到营收和利润之外的另一批指标：截至期末（2019年12月31日）现金流为377亿，较2018年底的293亿有所提升。然而流动负债1,162.51亿元 ，加上非流动负债（含应付债券）之后 ，总负债为1,447.81亿元 。
而东方金诚提供的数字是：截至2020年3月末，华晨汽车负债总额为1,226.75亿元 。仅仅债券一项 ，就足以让华晨步履艰难。广发证券发展研究中心称 ，截至2020年10月23日，华晨汽车集团未偿债券共14只 ，债券余额合计172亿元 。以到期分布和回售压力为观察维度 ，主要集中在2021年 、2022年，债券到期及回售规模分别为65亿元 、92亿元 。
可以推算，华晨汽车为了减少负债 ，从去年年底到今年第一季度 ，现金流必然经受了损耗。而1,200~1,400亿元级别的债务，让两三百亿的现金流显得力不从心 。
事实上 ，华晨的“雷声 ”早已可闻 ，今年7月开始便遭遇旗下多只债券“跳水 ”，债务和资金链问题浮现 。
太平资产管理有限公司宣称 ，华晨汽车应于2020年9月21日划拨季度应付利息 ，但截至2020年10月14日，华晨集团仍未将应付季度利息划拨至债权投资计划托管人； 江苏信托所表示 ，华晨汽车应于2020年10月12日兑付贷款本金10.01亿元、利息2000万元 、罚息668.38万元。但是截至2020年10月15日 ，华晨集团并未按约定兑付贷款本息； 包括大公国际资信评估有限公司在内机构都在下调华晨评级，其中 ，东方金诚10月15日将华晨集团主体信用等级从AA+下调到AA- ，10月26日又因为“17华汽05”事件再度下调到BBB，评级展望为负面 。……
2014~2020华晨中国业绩
资金链和负债的根源，仍然还应当从华晨的主营业务去着手寻觅 。
中华何处去？华晨心茫然
整个华晨汽车集团的制造业主体业务 ，大体上可以划分为自主整车制造（华晨中华 、华晨鑫源等）、合资整车（华晨宝马 、华晨雷诺等）以及零部件和技术（新晨动力 、沈阳航天三菱等）三大块。
合资整车业务 ，是华晨汽车最大的利润来源 。
若论中国汽车行业上市公司，华晨集团旗下上市公司华晨中国当之无愧是个另类 。以利润率而言 ，这家港股上市的车企几乎可以傲视全球。2011年以来 ，华晨中国每年营业收入不过人民币五六十亿元，但净利润却从在18亿到53亿元不等。年度利润最高纪录出现在2014年 ，53.43亿元将利润率抬高至97.9% ，即便以高利润闻名的丰田也不过1/10的水平 。2020年上半年，利润率高达279.0% ，即净利润接近营收的3倍 。
稍微懂一点财务知识都能知道 ，联营合营公司按《权益法》提供利润，但营收没有合并 ，便会将利润指标拔高 ，从而出现反常的高利润率，吸引投资者。对华晨中国来说，利润便指望着华晨宝马 。2011年至2019年 ，华晨宝马每年提供华晨中国的利润为17至55亿元 ，在后者净利润中占比从94.9%至119.6%不等 。换句话说，扣除华晨宝马后 ，自2012年开始华晨中国其他业务一直亏损。
华晨汽车2019年业绩
无论是对整个华晨集团的业绩 ，还是对华晨中国上市公司吸引投资者的魅力，华晨宝马都是唯一举足轻重的力量 ，堪比婴儿完全不能脱离的“奶水” 。2015年华晨宝马交给华晨的利润大减30% ，主要原因归结于中国经济及汽车行业增长减缓，同时华晨宝马为筹备发布新车和新生产设施项目扩大了投入 。这一年 ，“奶水不足 ”的华晨中国净利润崩塌近四成。
尽管不像华晨那样极度依赖华晨宝马的“奶水 ” ，宝马集团却也渴求在华补足“血液” 。2013年到2019年，华晨宝马每年创下的利润总额在11亿至20亿欧元不等 ，除了上文贡献给华晨四五十亿人民币之外 ，另一半自然就填充了宝马的腰包 。
坐享合资丰厚利润的美好时光，就快要画上句号。2018年10月，宝马汽车集团以36亿欧元（约合人民币285亿元）收购华晨宝马25%的股权 ，实现控股华晨宝马75% ，完成时间是2022年 。当然，华晨方面的好处除了这笔资金 ，还获得了宝马对华晨宝马投放X5和iX3等新能源车的提速 。
但代价也是昂贵的。换句话说 ，2022年之后，华晨中国就只能每年从华晨宝马分红25% ，而不能将华晨宝马的利润直接合并到报表中 ，届时华晨中国的“好看数字 ”将彻底终结。
自主整车板块，则更是牵扯到伤心往事 。
华晨中国在2009年剥离了严重亏损的自主轿车业务 ，卖给母公司华晨集团 。没错 ，华晨上市公司的资产如今并不包括庸碌的中华。不计华晨宝马之后华晨中国无法盈利，要怪沈阳汽车、裕民机械等附属子公司 ，以及新晨动力、沈阳航天等联营合营企业 。尽管新晨动力目前有着相对不错的实力 ，甚至向吉利等强势车企提供发动机，却无法扭转华晨中国自主业务的颓势，更别说填补华晨集团悄悄藏起来的“亏损大坑 ”——中华汽车 。
如果说 ，在2011~2015年中国自主SUV蓬勃发展的浪潮里 ，华晨还写下过辉煌的一笔，那么如今的中华品牌则几近覆灭。2020前9月销量4,976辆 ，同比暴跌76.0% ，销量最高的车型居然并非V7等“新锐”，而是老款的中华H330 ，也只有区区1,824辆 。
华晨中华和华晨宝马销量变化
缺少人才 ，以及打造正向技术研发体系的决心，则产品和设计便无从谈起 。中国自主品牌向来普遍缺少正向技术 ，但有进取意识的车企都在想方设法摸索出“半自主平台 ” ，并将海外人才和先进经验尽可能吸收为己有。而华晨的技术和设计却几乎是在原地踏步，对市场需求的脉搏律动亦缺少把控能力 。例如在SUV热潮中 ，华晨V3在2016年12月曾实现月销2万辆的纪录 ，但很快在消费升级的新一轮鏖战中落败 。诸如吉利 、长城等强者很快拿出了进一步升级的车型，华晨V6 、V7却迟迟到2018年才上市，尚且不论V6前脸设计遭到诟病 ，以及产品力无法企及强势车型水平。
产品的紊乱与孱弱压迫了渠道的发展 。2008至2012年 ，中国自主车企集体陷入“分网狂潮 ”，实力和体量远不及吉利奇瑞的华晨 ，竟然也打起了分网的主意 ，考虑将中华品牌分网销售 。在一二级网络的比例上，华晨中华也在混乱中走到了畸形地步 ，截至2010年底 ，中华品牌经销店超过1,000家，但一级网络不过区区261家 ，在之后的岁月中大量分店倒闭关张。
而在自主汽车产业中扮演重要动力提供者角色的新晨动力与航天三菱 ，尽管仍然有着一定的份额和重要性，但业绩难言上佳 ，在华晨中国2019年年报中 ，营收滑坡主要归结于“由于新晨动力及沈阳航天三菱汽车发动机制造有限公司于年内之业绩疲软所致”。
自主整车业务缺少进取心，过于依赖合资业务的“奶嘴 ”，这是华晨如今大而不强、危机四起的根源所在 。诚然 ，以华晨的体量和对区域的重要性 ，相关地区必然会加以扶持和挽救，但从来拐棍都不是长久之计 。
更别说 ，那些排行榜靠后的车企 ，大多数家底还不如华晨。
文/卡曼
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华晨破产重组后续：厂家直营卖车 ，\"跳楼价\"五折甩卖
2019年，华晨宝马净利润76.26亿 ，而母公司华晨集团的税前利润是62.92亿元 ，剔除华晨宝马的净利润亏损超10亿元。
应了一句话：不怕神一样的对手，就怕猪一样的队友！
拥有一手好牌的华晨集团这次真的凉凉了 ，被申请破产重组不说 ，还扯出一连串的数字：
总负债约1328亿，资产负债率高达71%！
债务违约65亿，逾期利息1.44亿！
多次裁员 ，约占35%……
亏损 、负债、信用降负……成立于上世纪90年代初 、早在1992年10月就登陆纽交所 ，是国内最早去华尔街融资的“老牌劲旅 ”，千亿华晨到底是怎么了？
说起华晨 ，想到的只有华晨宝马 ，谁还记得华晨的自有品牌：中华？
要知道在与宝马合资之前，中华 汽车 可是中国最早起步的自主品牌之一 ，并且由意大利宾尼法利纳设计师主创 ，当年因为中华的外型美观，很多人都误认为是进口 汽车 ，销量也不错 。
到如今 ，华晨中华在售车型仅有3款：中华V3 、中华V6和中华V7 。
数据得知，今年7月华晨中华销量为零 ，整个上半年的销量为3000余辆车 ，怎一个惨字了得。
其实，华晨 汽车 对于自主品牌的研发投入非常大，中华V7的研发耗资达到36亿元 ，被称为华晨 汽车 自主品牌产品中最高实力象征车型 。可车友们并不买单 ，还惨遭吐槽：用了宝马淘汰的发动机东拼西凑做了成了一辆车，宣传的天花乱坠 ，实际质感极差！
自主品牌的赢弱 ，使得华晨集团在发展上过度依赖合资公司华晨宝马 。而去掉华晨宝马的利润分成后，华晨 汽车 始终走在亏损的不归路上。
大投入 ，低回报 ，是华晨倾覆的伏笔之一 。
相信拿到华晨宝马的新车，立马想扣掉“华晨 ”二字的车主不在少数吧 ，因为“华晨”即代表着Low 。
很多人不知道 ，华晨的品牌 历史 可是与新中国同龄的，可追溯到1949年成立的国营东北公路总局 汽车 修造厂。
2002年5月之后 ，华晨 汽车 开始业绩下滑 ，连年亏损。
2005年，华晨亏损高达近4亿元，工厂生产几乎处于停滞状态 ，年底 ，临危受命的祁玉民执掌华晨 。
生死关头，祁玉民首先发动的是价格战 ，新车骏捷上市定价10万以内 ，远低于市场价格 。在超低价格的推动下，华晨的销量可谓是爆发式增长 ，2006年 ，华晨旗下 汽车 销量逾20万辆，2007年 ，更是扭亏为盈 ，祁玉民将华晨从死亡线上拉了回来。
这场价格战不仅让华晨起死回生，也从此拉开了国内 汽车 市场价格战的序幕 ，更拉低了华晨品牌的调性 。
低价格 ，低档车，陷入下沉市场激烈竞争的华晨就像红楼中的晴雯，心有余而力不足 。
16年前的520 ，宝马与华晨正式结缘 ，华晨宝马 汽车 有限公司正式揭幕。两家公司选择这样一个日子，其“百年好合”的寓意很明显 。可惜 ，以追求利益为出发点的“商业联姻 ” ，频频退让的华晨再也挽回不了宝马了 。
2004年，华晨宝马合资公司成立之时 ，华晨已处困境。原本寄希望于宝马 ，谁知初来乍到的宝马也在最初几年发展中水土不服，陷入亏损 。
首次退让 ，是祁玉民将华晨宝马的财务权、销售权等权限让给宝马 汽车 集团 ，由宝马集团掌控华晨宝马的销售体系 。
华晨的第二次退，是2018年的股比放开事件 ，宝马的强硬 ，让华晨让渡了25%的股权。同年10月更是签下了2022年前，宝马将从华晨收购华晨宝马25%股权的协议，届时宝马和华晨的持股比例将是75%和25% 。
虽然 ，祁玉民的退让策略暂时稳住了华晨宝马的基盘 ，为华晨带来了利润，但失去对宝马的控制权后 ，技术支撑也随之而去 ，也为华晨的失败埋下了伏笔 。
华晨退而宝马进，这场婚姻早已没有“爱情 ”可言。
而一味退让的华晨并没有挽回宝马的芳心 ，当年的宝马就好像二十多岁的邓文迪 ，一心只有自我发展。
如今的宝马更是急迫的想甩掉华晨这块烫手的膏药 。
风云只能说，华晨这块跳板 ，宝马选的好！
2020年的车市无疑是"难上加难" ，一场突如其来的疫情加快了汽车市场的"淘汰赛"，也让许多还在徘徊挣扎的小车企瞬间倒下 ，众泰 、力帆就是其中的一员 。而在广州车展正如火如荼地进行中时 ，另一边的华晨汽车集团却以进入重整程序的方式引发业内关注。
覆巢之下无完卵，在这场雪崩之下，与华晨相连的各种权益势必受到威胁 。
旗下车型五折大甩卖
11月25日 ，《第一财经》媒体实地探访发现 ，华晨汽车厂家已经开始直营卖车 。
而从曝光的中可以看到，在华晨4S店外竖立着一块很大额广告牌子 ，上面写着华晨厂家直营的字样 ，范围包括"整车批发零售 、二手车置换、汽车租赁 、汽车零部件批发零售 、代办保险"。
华晨的破产重组，苦的无疑还是底下的员工 。而从《第一财经》的报道中可以得知 ，如今华晨品牌的车型已经开始五折"跳楼价"甩卖了 。据公司员工介绍 ，目前在售的中华车型有三款，包括中华H530、中华V3、中华V7 ，同时出售一些金杯的车型。这几款车型都有不同程度的优惠 ，而降得最多的要数华颂了，它的原价是20多万 ，而如今的售价仅仅只需要10.5万元 ，不过这么具有性价比的车也已经卖完了 。
作为华晨与宝马联合开发的一个商务车品牌，华颂还是有几把刷子的 。特别是旗下的华颂7，这款耗资26亿研发资金的MPV ，定位豪华高端 ，不管是在空间上，配置上 ，动力上 ，其实都不比一些进口的商务车差，所以在价格上也上了20万 ，然而随着华晨汽车的破产重组 ，这26亿元无疑也打了水漂。
咎由自取的结果
说起华晨汽车，曾经还真的是国内汽车产业的"老大哥" ，旗下的中华尊驰 、中华骏捷等车型在市场中也有不错的表现 ，此后与宝马的合资也让它风光无限 。
然而如今来看，华晨汽车真的是一手好牌打得稀烂 。自2011年开始 ，华晨汽车每年的收入超过90%都要依赖于宝马 ，而在2018年，华晨宝马的股权结构也开始进行调整，宝马将自己的持股比例由50%提高至75%。
而从华晨的利润来看 ，也基本上是宝马贡献的。在2019年 ，华晨净利润为67.62亿元，同比增长16.18% ，然而刨除华晨宝马的利润外 ，华晨中国其他板块2019年净利润亏损已达到10.64亿元 。当然，这无疑还是华晨旗下的自主品牌确实太不给力了 。据悉 ，2019年华晨中国自主品牌汽车销量仅为4.82万辆 ，较2018年的10.24万辆同比下滑52.9%。这样的状况在今年更加严重，由于旗下自主品牌车型跟不上市场发展的步伐 ，后来再加上年初疫情的影响 ，这导致华晨中国自主品牌等其他业务在2020年上半年则亏损了3.4亿元 。而据华晨集团2020年债券半年报显示，集团总负债如今已经达到了1328.44亿元 ，无力偿还的华晨集团也在近日正式破产重整 。
这几年车市进入存量竞争后 ，车企们的日子明显也不如以前那么好过了。在价格战越演越烈的情况下，就连豪车都无法避免，而处于产业链底端的许多三四线自主品牌更是无法生存 。华晨旗下的自主品牌无疑也是如此 ，毕竟就算华晨能够靠着宝马拿到华晨宝马带来的利润 ，但自主品牌阵营的过度薄弱也让它在面对强大的竞争时吗，完全没有抵抗的实力 。
写在最后
一言以蔽之 ，华晨汽车走到现在的结局也是咎由自取的。而从华晨汽车目前的状况来看 ，重组之后还是会面临着巨大的生存危机 。毕竟如今的汽车淘汰赛正在加速，若是华晨汽车不能在后面拿出拳头产品 ，要想好好的活下去无疑还是比较困难 。
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本文概览：“人类的悲欢并不相通，我只觉得他们吵闹。”同样，当第三季度开始，中国汽车产业销量捷报频传时，总有那么一批车企在滑坡的泥潭里越陷越深。甚至，原本吃瓜群众们觉得只和P2P、集资相关...
文章不错《华晨“爆雷”》内容很有帮助