天下之事 ，合久必分 ，分久必合 。油脂三主力，豆棕菜也一样 ，十年中 ，分分合合，涨涨落落，它们的价差因时而变 ，适时而动 ，演绎着一曲曲贴水与升水，疯狂与平淡的抑扬顿挫乐章 。
故事的开始日是2006年1月9日 ，千呼万唤中豆油挂牌上市。随后 ，棕油，菜油相继登台 ，油脂三大主力由此展开了旷日持久达十年的爱恨情仇 。
附图1：豆棕菜三大油脂价格走势图
一 、商品期货纳新军 ，豆油领军先登场
2006年1月9日，大连盘增添新成员 ，连盘豆油5月合约以开盘5300元/吨的价格正式出道 。从1月至3月这段时间里 ，连豆油以 ”W“型的震荡走势展开，五月合约曾在四月创造4642低位 ，这个点位也豆油十年来的最低点。
中国的菜籽产区地源辽阔 ，北到内蒙古自治区，南到云南，东到长江下游 ，西到青海省。而产量最大的是湖北省 ，有这么一说，“中国的菜籽看湖北 ，湖北的菜籽看荆州 。 ”长江流域中上游一带老百姓习惯食用菜油 ，六月是这一带菜籽上市的季节，因此 ，新菜油大量上市给豆油市场带来一些冲击 。
计划经济年代 ，油脂是凭证供应的，菜油是0.66元一斤 ，豆油是0.61元一斤。也就是说 ，当时的菜油比豆油多100元/吨 。到了市场经济时代，粮油价格放开后 ，进口豆油大量涌入国内市场 ，且大豆进口也较多，另外，国务院发出通知 ，要求保证粮油供应 ，合理增加粮食品种和成品粮的储备，保证随时能投放市场 ，要求组织好粮食调运 ，铁路 、交通部门要加强调度，优先保证粮油运输 。
中储粮等单位先后6次竞卖国储粮油平抑物价 ，大量国储毛豆油流入市场,由于豆油价格高企 ，大豆压榨利润丰厚，开机率也较高 ，国内豆油供应量进一步增长。豆油利空形成 ，使得连豆油在上市之后展开了长达6个多月的低位调整，2006年下半年 ，豆油现货 ，期货开始走强，特别是9到12月，月线连续收阳 ，主力合约0605终以6812高位收盘 ，这一年，豆油可谓旗开得胜 ，马到成功 。而那时菜油还没有进口 ，国内货源稀少，价格较高 ，菜油比豆油高300-600元/吨 。
二、生物柴油说故事 ，豆油狂奔一万五
油脂十年期市，这个阶段可圈可点 ，回味无穷,具有教课书的意义。2007年国内豆油市场演绎了前所未有的“大牛市”行情！自4月份起 ，豆油就拉起升势，价格上涨稳健 ，呈阶梯型攀升 ，持续时间之长实属罕见 。每一次行情的调整都在为下一波上涨积聚能量，在很短的时间内即冲破2004年历史高位，并且以此为支撑 ，继续飞跃 。到年末国内一级豆油现货价格已经达到12000元/吨以上 ，跨越幅度达到5300元/吨，比历史次高位差价拉大到4100元/吨左右。
尽管国家数度调控 ，豆油与棕榈油 、棉油等其它食用油已经高出1000元/吨以上 。但是 ，豆油价格上涨仍势不可挡，临近年末 ，豆油价格仍保持继续创新高的态势 。可见 ，2007年豆油“牛市 ”的形成非一日之寒，有其必然性和合理性。作为相关联的品种 ，菜油也随之水涨船高 ，豆菜价差进一步拉大。
是什么原因造就了这一波大牛市行情呢？故事的由来，至今还为人津津乐道 。2006年 ，国际局势动荡 ，人们能源危机意识加剧，引发生物燃油最大规模的炒作 。中东地区爆发英国士兵事件，美伊 、英伊再次剑拔弩张 ，威胁到国际石油供应和生产秩序 ，将国际原油价格推上新高，国际生物燃油炒作骤起 ，之后 ，国际数家机构又将能源供不足需分析上升到新的层面。
10月间，土伊冲突也一触即发 ，引起市场人士对于石油供应和生产的极大担忧 ，如此一来，生物柴油概念开始成为油脂上涨的理由 ，并且 ，一发不而收拾 。国内外油脂期货连创历史新高，并把暴涨之势延续到了2008年年初 ，2008年3月4日 ，原油涨至102.75美元，CBOT豆油走势也十分强劲，创下了33年来的最高水平至72.69美分 。2008年3月4日连豆油5月合约触及14896元/吨的历史性高位 ，郑菜油主力合约5月最高到达15812元/吨 ，连棕榈油主力合约5月最高12992元/吨。此时，菜油高于豆油1368元/吨 ，豆油高于棕榈油1660元/吨 ，豆棕价差拉大 。这一阶段豆油惊艳的涨幅，成为十年中油脂最优美的神话！
三、次贷危机市场乱 ，三军暴跌油市惨
进入2008年之后 ，国内油脂行情继续上窜，春节期间 ，南方的暴雪 ，又引发一轮狂炒，国内豆油行情一路飚升 ，连续创出历史新高 ，一度书写“牛市神话 ”，疯狂中，有评论家已经呐喊出豆油上18000元/吨的口号 。当时在全国有一个很为盛行的传说 ，2007年初 ，湖北一个万姓女子以5万元进入豆油期货，转眼到了2008年初 ，此万姓女子已赢利1000万！然而乐极生悲 ，好景不长，暴涨之后即有暴跌 ，自3月4日之后 ，国内豆油价格一路下滑。
3月份，随着“两会”的召开 ，政府报告中将“防治价格由结构性上涨演变为明显通货膨胀”作为今年的宏观调控的首要任务 ，CPI涨幅将控制在4.8%左右，瞬时引起国内外油脂油料敏感反应 ，成为打压国内外油脂市场的“震撼弹 ” 。外盘也遭遇南美大豆集中上市 ，飚升的国内豆油价格受到沉重打击，市场价格直线下跌，在短短两周时间内豆油平均价格下跌了4000-4500元/吨 ，豆油俨然成为了扶不起的“阿斗 ” 。
那位万姓女子的结局可想而知 ，被交易所强行平仓，前期收益化为乌有。随后 ，当年10月 ，随着金融危机大爆发，所有的油脂再次惨遭暴跌 ，豆油0905主力合约一度跌至5560元/吨 ，棕榈油0905主力合约跌至4344元/吨，此时的豆棕价差为1216元/吨 ，菜油5月主力合约跌至5548元/吨 ，菜油仅低于豆油12元/吨 。
2008年，国内豆油市场经历了“冰火两重天”的行情 ，其行情走势涨与跌 ，都与生物燃油炒作题材息息相关 。2008年初，国际原油价格一路攀升，有效突破100美元/桶大关之后 ，给予生物燃油行业带来较为可观的利润空间 ，各国生物燃油生产发展如火如荼。
其中，美国以豆油为主要原料发展生物燃油产业 ，阿根廷是世界最大的利用豆油生产燃油的国家 ，2007年共出口319,093吨生物柴油，2008年产量接近150万吨。正是国际原油价格不断上涨 ，给予国内外生物燃油发展提供了良机 ，豆油需求放量增长，将其行情推至历史新高 。而后来国际原油价格下跌不止 ，依靠高油价维持的生物燃油产业受挫 ，国内外豆油供需关系缓和，行情出现长期的理性回落 。
四、各国政府齐救市 ，三大油脂强反弹
金融危机爆发之后 ，国家通过大规模的托市 、收储 、调运等调控手段，使中国粮油市场保持了基本稳定，农民的种粮收益得到了基本保障。据悉 ，2008年中储粮系统向市场销售粮油6880万吨 ，保证了市场粮食充足供应 。此外，针对区域性的供需紧张局面组织了7批、713万吨跨省移库计划 ，涉及除西藏 、新疆外的所有省区市 。销售量和调运量 ，均创下了新的纪录。
在全球多达40多个国家发生粮食危机，一些国家甚至引发社会动荡的情况下 ，中国通过有效地调控 ，使08年上半年国内豆油价格与外盘实现了脱节，市场行情提前降温 ，平稳着陆 。在下半年中 ，中国一连贯的收储动作，起到了有效的托市作用 ，使连豆油0905合约跌至5560元/吨的低点后开始震荡温和回升 。国家调控发挥了重要作用 ，使国内豆油供给不脱销 、不断档，使过激的涨跌行情得到缓冲。
世界各国都在全力救市，继美国通过7000亿救市计划之后 ，中国推出4万亿经济投资计划 ，欧盟批准2万亿刺激经济新计划，而且 ，为了刺激经济发展 ，各国央行纷纷下调存贷款利率，加快基础设施建设 ，鼓励人们积极消费 ，重树信心，振兴经济 。各国积极的救市行动 ，收效明显,世界经济探底回升 。油脂市场逐渐缓解压力。油脂行情暴跌之后也开始慢慢恢复元气 ，震荡回升，2011年2月 ，连豆油1105合约涨至10776元/吨高位 ，连棕榈油1105合约涨至10410元/吨的高位，此时郑菜油1105合约涨至10678元/吨 。
五、菜油都在国储处，市场寻他有点难
菜油是南方的重要油料 ，2007年6月菜油合约在郑州交易所上市 。中国政府从2008年起 ，连续五年实施油菜籽临时收储政策。回顾历史，从2008年开始 ，油菜籽的临储价格分别为每斤2.2元 、1.85元 、1.95元、2.3元 、2.5元 ，这在一定程度上保护了农民的种植积极性，延缓了油菜种植面积连年下滑的趋势。随着近几年政府托市收购菜籽油并扶持补贴农业 ，大型油脂企业的业务模式发生了变化 。
油脂厂商在收获季节代中储粮收购菜籽 ，并将压榨出的菜籽油归入国家储备，代中储粮储备 。政府执行补贴企业或者托市收购菜油政策 ，导致菜籽油收购价格明显高于市场价格 ，因此油脂企业主要将油卖给国家而不是在市场中出售。托市政策增加了菜籽油代储成本 。大量的菜油集中在国储中，市场上突然难见菜油菜的踪影 。
如此一来 ，市场出现了两种现象 ，一，菜油与豆油价差迅速拉大。二，进口菜油开始大量涌入 。结果是拉大了菜籽油与豆油及棕榈油的价差 。2012年 ，期货盘九月合约上菜油与豆油差价曾经扩大至1200元/吨 ，达到了历史高位。这一年的上半年，菜油风光了一把 。而后面接踵而至的进口菜油及原料 ，也为后面差价的再度缩小埋下伏笔 。
六 、全国声讨地沟油 ，棕油无端受连累
之前，我们说到2012年上半年菜油风光了一把 ，而这一年的下半年 ，棕榈油却暗然失色，痛苦不堪！与菜油相比简直是天壤之别。2012年美豆因天气异常 ，炒作如火如荼 ，美国中西部地区遭遇50年一遇的干旱，在这期间 ，美国农业部（USDA）将美豆生长优良率从65％下调到了31％ ，期间最低达到29％，美豆暴涨到1738.7美分 。作为与豆油密不可分的油品，豆棕两者趋势步伐向来比较一致 。而在这一年 ，棕榈油不但没跟美盘 ，反而让豆油领先2200元/吨。
究竟何原因，让棕榈油如此冷落？二个因素 ，一是进入2012年下半年后 ，马来西亚棕榈油增产迅速，库存放大。二是国内打击地沟油呼声高涨 。棕榈因酸价不能达标 ，并在夏天掺杂在豆油之中 ，一度成为打假对象 。2012年国家质检总局6月下发《关于进一步加强进口食用油检验监管的通知》，并从2013年1月1日起实行。针对性地对中国棕榈油市场进行了调整 ，通知规定 ，对不达标的棕榈油一律不允许进口 。而当时国内进口的大部分食用棕榈油酸价都不达标，已经进口的不达标的棕榈油则需要二次精练 ，增加了出货的难度和成本！
如此这样还没完 ，2012年国内打击地沟油的态度非常坚决，夏季，南方一些商贩将棕榈油掺入其它油脂中 ，以降低成本 。加上棕榈油的酸价又不达标 ，于是乎，棕榈油被过度打击 ，一些小商贩因此被刑事处理。市场人心惶惶 ，避棕榈油而远之，棕榈油的销售更是雪上加霜 。
本是同根生 ，相煎何太急！棕榈在2012的夏季旺季不盛 ，很快与豆油撕开距离，现货与盘面 ，豆棕差达2200元/吨之多 ，历史上都极为罕见 。2012年年底，连豆油5月主力合约收于8612元/吨 ，连棕榈油5月主力合约收于6922元/吨 ，郑菜油5月主力合约收于9754元/吨，这一年豆棕差价扩大至历史最大。豆油完胜，而棕榈油门前冷落销售稀 。
七、市场无力往上行 ，三大油脂忙找底
2014年的油脂行情 ，整体走势更加沉重 。从大背景看，2014年原油期货下跌了46%。2013/14年度阿根廷大豆播种面积2035万公顷 ，较2012/13年的1,970万公顷 ，增长3.29%，巴西大豆播种面积2920万公顷 ，较2012/13年的2750万公顷 ，增长6.18%，南美丰产 ，以及美豆种植面积创纪录 ，美豆一度展开了长达4个月的凌厉跌势，全年下跌了22% ，美豆油下跌了17% ，大连盘豆油期货下跌16.34% 。受外围及基本面严重利空的形势下，国内豆油现货价格遭遇重挫，价格不断创新低 ，截止12月31日 ，沿海地区一级豆油主流现货价格降至5630-5820元/吨一线，同比暴跌1310-1370元/吨不等 。
2014年油脂暴跌并没有结束 ，到了2015年油脂继续下行寻底 ，6月中旬发改委 、财政部 、农业部等部委共同发布《关于做好2015年油菜籽收购工作的通知》，通知指出2015年起由地方政府负责组织各类企业进行油菜籽收购 ，中储粮不再主导收购 ，进行了7年的油菜籽托市收储政策就此终结。
因此尽管本年度国内油菜籽再度减产（播种面积继续缩减，单产不佳） ，但是没有了临储收购托底 ，国产菜籽直接面对进口菜籽、菜油竞争毫无优势（当时按照进口菜籽压榨菜油及菜油反推国产菜籽价格在1.65-1.75元/斤），商业需求量锐减（企业资金紧张 ，风险难以管控） ，尤其是200型菜籽加工企业收购量大幅下降，多数企业均未正常生产，虽然95型浓香型企业全年消化了大部分菜籽 ，但在集中供应时期 ，菜籽市场依然供求失衡，各产区价格大幅走低 ，在传统收购高峰期 ，种植户出手价格最低跌至3400元/吨，较上一年度跌幅为31%。
国内菜籽油市场受累于植物油市场整体弱势、原油价格大幅下跌 、收储停止 、菜油抛储等影响 ，价格表现弱势 ，全年呈现底部震荡行情 。2015年三大油脂在下行中，找寻各自的底 ，且三大油脂的底均在2015年下半年的不同时间找到 。豆油 ，棕油，菜油三大油脂主连的低点分别是5158元/吨 ，3984元/吨 ，5480元/吨。经过几年的风风雨雨，油脂三兄弟的差价终于回归正常，可谓：度尽劫波兄弟在 ，相逢竟在最低时 。
八、马来减产棕油紧 ，三军领头涨式飙
进入2016年，国内宏观环境改善主导下的商品市场热钱涌入 ，商品市场板块轮动交易明显 ，黑色系商品全程引领商品价格上涨走势，工业品去产能 ，减库存收效明显 ，农产品板块从中获益颇丰 。马来西亚棕榈油减产及进口入境检验要求严格使商检时间由原本4-5天延长至半个月以上，导致棕榈油供应极度紧张 ，库存一度降至历史低位至30万吨左右 ，远低于往年同期的75万吨左右的水平，南方棕榈油供应接近断档 ，从而推动棕榈油疯狂大涨 ，成为油脂界的“领头羊 ”，棕榈油与豆油价差不断收窄至历史低位，两者的现货价格甚至一度倒挂72元/吨。
而在盘面上 ，豆棕的9月合约竟然一度只有200元/吨的价差 。风水轮流转 ，这一年棕油做了一次老大 。2016年底，豆油 ，棕榈油 ，菜油三大油脂的5月主力合约收盘价分别是6980元/吨，6202元/吨 ，7230元/吨 ，差价在正常范围内。
附图2：豆棕价差变化趋势图
九 、国储抛油压市场，菜油风头不再靓
我国的油菜籽临时收储制度于2008年颁布并于次年开始执行 ，于2015年取消 ，在2009-2015年期间，国储菜油的轮换也曾进行了三次 ，但成交效果不尽人意 ，导致菜油库存大量积压 。随着2016年中央经济工作会议提出“去库存化 ”的指示，国储菜油开始了大力度抛储，起拍价降至5300元/吨 。
2015-2016年 ，国家开始抛储菜油 ，随着国家的再度抛储，菜油价格瞬间被打回原形 ，使其为沦为阶下囚。豆菜油价差也随即崩溃 ，从曾经无限风光的1200元/吨的高价差不断回落，直至菜油贴水豆油最高时200元/吨 。之后随着国储抛售减少 ，豆菜价差重新拉大 ，截止年底，郑菜油主力合约高于连豆油主力合约240元/吨左右 。
十 、油脂十年强弱转换 ，起伏跌宕豆棕菜
豆油 ，菜油，棕榈油先后于2006 ，2007年上市 ，三大油脂十年期货的历史，也是我国油脂市场有史以来最关键，最精彩的阶段。国际政治局势的震荡 ，相关商品的风吹草动 ，国家政策的制定，以及变幻莫测的天气 ，都在影响着三类油脂价格的走向。这十年 ，三兄弟或心心相印，或剑拔弩张 ，或风平浪静 ，或抱团取暖，虽曾分道扬镳 ，但到后来还是不离不弃 ，始终站在油脂市场的前沿 。
通过对十年里三类油脂的分析，我们看到了三油脂差价的内在规律 ，即 ，豆油与棕榈油在夏天正常的价差在600元/吨左右，而在冬天价差在1000元/吨附近 。菜油与豆油的价差正常在300-600元/吨之间。这只是正常情况的价差，如遇到极端的情况 ，正常的关系很快就会被打破 ，并且放大 。2012年豆油高过棕榈油2200元/吨，到2016年9月豆棕盘面价差200元/吨 ，现货一度倒挂72元/吨 ，四年间，盘面上振幅达2000元/吨 ，就是经典的例子 。
雄关漫道真如铁,而今迈步从头越。任何脱离现实与有违常态的走势 ，最后都会回归其正常的运行轨道 。经过十年的搏杀，今天油脂三主力的差价已经形成一定波动规律 。那么 ，下一场 ，再次成为导航者的又将是谁呢？
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本文概览：天下之事，合久必分，分久必合。油脂三主力，豆棕菜也一样，十年中，分分合合，涨涨落落，它们的价差因时而变，适时而动，演绎着一曲曲贴水与升水，疯狂与平淡的抑扬顿挫乐章。故事的开始日...
文章不错《一文读懂三大油脂的前世今生》内容很有帮助